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2019年1月，所著《秋声一片》荣获首届“东方文艺奖”散文奖二等奖。《和时间赛跑》（经北师大版修改）读小学的时候，我的外祖母去世了。外祖母生前最疼爱我。我无法排除自己的忧伤，每天在学校的操场上一圈一圈地跑着，跑得累倒在地上，扑在草坪上痛哭。

鲍威尔的讲话紧密呼应了他上个月对记者的讲话，强调美联储加息后美国经济前景走强，暗示2018年至少还有两次动作。自鲍威尔3月21日的新闻发布会以来，美国和中国之间的贸易争端愈演愈烈，导致美国金融市场大为震荡。标普500指数较1月高点下跌约8%。另一方面，决策者预测今年在共和党减税政策的支持下经济将实现稳健增长，且就业增长保持稳定。

沪深300指数仓位参考昨日仓位：五成今日仓位计划：五成一、本仓位是结合趋势研究设置的非实盘仓位参考，不作为买卖依据，请注意投资风险。二、本仓位跟踪标的为沪深300指数，以实现对指数量化跟踪，避免持仓个股差异影响效果。 （张道达）根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

加之美国数据总体不尽人意，制造业活动连续第四个月萎缩、建筑支出下降、民间就业和服务业活动数据表现低迷，美元指数盘中创四周新低至97.350。不过最新非农就业数据表现靓丽，帮助其挽回部分颓势，终盘收跌0.61%至97.675。民调显示，英国执政党保守党将在12月12日大选中赢得绝对多数席位，一个强大的保守党政府可能会非常支持英国脱欧，也将会带来亟需的政治安定，这激励了英镑高歌猛进，兑美元汇率站稳1.30关口上方，盘中录得七个月高位。

专题摘要驱动逻辑转向DDM分母端：二季度坚守牛市思维，偏好回升替代盈利弱化成为核心逻辑。从DDM模型出发，宏观维度继续磨底，地产周期下行制约M1反弹，宽信用传导至实体面临时滞，同时减税降费一定程度上削弱基建发力的空间，业绩底最快三季度出现。于是2019Q2股市上行的动力移至DDM模型的分母端，一方面，人民币贬值预期消退打开货币政策想象空间，无风险利率下行提供底部支撑；另一方面，政策通过“金融+科技”加快产业转型，科创板的“估值重估效应”、外资引入效应带来偏好改善的契机。鉴于宏观低迷部分计价，此消彼长下，偏好回暖有望成为二季度市场的主线，上证综指中枢有望升至3200点附近。

进一步分析地区社融结构，可进一步印证我们的猜测：1）国企聚集的北京市增量贡献依赖于债券融资（2018年企业债券规模达到7006亿，而2017年同期仅为-2747亿）；2）民企众多的浙江省企业贷款显著放量；3）2018年频现信用问题的辽宁省，债券净融资始终为负；4）西北地区如青海省，企业、债券融资双降，非标大幅萎缩，信贷投放进入停滞期。于是尽管政策底显现，但投放区域向头部集中可能导致传导时滞进一步拉长。