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海通策略：再论19年类似05年 金改VS股改【天风Morning Call】晨会集萃20191120天风研究《策略·前瞻 2020|增量资金如何主导 A 股？——复盘与展望》通过拆解，明年的增量资金仍然主要是外资、公募、险资（及养老金）、理财产品等机构投资者，或许意味着当前的市场风格很难在短时间内发生极端化的扭转，业绩的趋势与合理的估值需要兼顾。少部分公司的牛市”大概率延续，但不再局限于消费股。此外，险资增配趋势下对于低估值、高分红标的的关注度将会提高。2020 年资金面主要风险：一是外资流入的不确定。二是集中减持风险能否在明年缓解。三是新股发行规模。第四是理财新规过渡期到期的影响。主要增量资金进一步测算：对影响市场流动性的主要项目进行定量的估算，具体包括资金供给端的公募基金、外资、险资、银行理财、融资融券、回购；以及资金需求端的 IPO、产业资本减持、市场交易费用等。政策预期：未来资本市场将更多地承担服务实体、推动创新的历史使命，具体做法上，会通过更多制度设计来发展直接融资市场，吸引长期资金进入。而这些措施也会直接影响 A 股市场的流动性。

由此可以看出，尽管可能由于收购价格高于预期导致阅文集团股价大跌，但阅文的重点很明确：利用IP打造网络文学生态体系。当人们把《延禧攻略》和《如懿传》两部剧放在一起对比时，也许更关注的是剧情和主演，但其实两者之间还有一个很大的区别，那就是——后者是根据网络文学IP改编而来，这也是泛娱乐产业链中最上游的一环。

此前，发改委已推出三批50家混改试点企业。据孟玮表示，前三批混改试点效果良好。“比如，资产负债率平均下降5.2个百分点，实现营业收入和利润额同比增长均在10%以上，形成了中国联通、东航物流、中金珠宝、内蒙一机、合肥江航等一批具有标杆示范意义的优质混改企业。”

我们应该看到，我们的业务模式已经进入人人车2.0阶段，但我们的组织架构还在1.0阶段。我们部分团队和人员组成急需快速升级和调整；我们也应该看到，我们的业务阶段仍处在创业初期，但因为组织架构滞后业务发展，部分团队士气已经偏离了创业状态。决策缓慢，工作低效，人浮于事，纪律散漫等现象不断涌现并有蔓延的趋势。

艾德生物（300685，SZ）去年的毛利率也比肩茅台，达到91.04%，主要产品包括体外诊断试剂等。冠昊生物（300238，SZ）2018年年报显示，公司的生物型硬脑（脊）膜补片毛利率为93.46%。另外，无菌生物护创膜、B型硬脑（脊）膜补片产品毛利率也分别高达83.77%、81.94%。

此外，格力智能装备一直致力于打造全自动化的无人车间，并且已在注塑行业拥有丰富的项目实施经验。现在，格力智能装备不仅能为客户提供全电动注塑机、伺服注塑机械手等设备产品，还能根据客户需求实现注塑工厂的集中供料、注塑取件、烫金丝印、传送物料等一个流的自动化生产模式，使企业的人机比、生产效率得到大幅的优化和提升。