八木梓

类似地，土储专项债的占比可能也会有所下降。今年土储专项债发行量较大，相比之下，房地产商的拿地增速却有明显的下滑，1-9月购置土地面积下滑20.2%，对应的土地成交价款也大幅下滑。即使今年土地一级市场中表现最好的数据——政府性基金土地出让收入（除了房企拿地，还包含工商用地等），1-9月也仅有5.8%的增速，相比于土储专项债的增量不可同日而语。政策层或许已经意识到了地方政府可能存在对土地的过度储备，规定明年提前下达的额度不得流入土储、棚改就是一个比较好的证据，或许也意味着明年土储专项债的占比将有所下降。

近两年来，异军突起的国产AGV踏上了出海的征途。2019年，随着国内主流行业进入饱和竞争态势，大批国产AGV企业把开拓海外市场作为重要战略，中国电商的无人仓、中国制造业的自动化工厂正被快速复制到海外。长久以来，机器人“国产化”始终是个难题，特别是在工业机器人市场，AGV大军出海，让我们看到了国产机器人从细分领域里透出的曙光。

清和泉资本表示，当前A股具有中长期配置价值，沪深300的PE不足12倍，上证50的PE低于10倍，全A指数的PE估值不足17倍，综合来看分位数均处于20%左右。“考虑调整之后市场的估值水平，目前中国蓝筹股的估值比美国、欧洲、日本都便宜，比印度便宜50%多。在MSCI等海外大型指数逐渐调高A股权重的大背景下，A股吸引力会越来越大。市场未来会有较多结构性投资机会。”丰岭资本董事长金斌坦言，其对未来依然偏向乐观。

2019第三批江苏省级消费品质量监督抽查结果汇总表部分不合格产品截图（图片来源：江苏省市场监督管理局）一、基本情况2019年第三季度，省市场监管局组织对日用及纺织品、电子电器、轻工产品等3大类19种消费品质量进行了监督抽查。本次抽查采样以市场实体店和电商为主、江苏生产企业为辅，共抽查产品1169批次，合格1041批次，平均合格率为89%。其中，在生产企业抽样490批次，合格477批次，合格率为97.3%；在市场实体店购样322批次，合格296批次，合格率为91.9%；在电商平台购样357批次，合格268批次，合格率为75%。

不过考虑到明年新增专项债的发行量较大，其投向基建的比例的变动会对明年的基建增速产生十分显著的影响。在明年新增专项债3.35万亿元的假设下，投向基建的比例每上升1个百分点，约能带动明年全年基建增速加快0.18个百分点。比例变化带来的波动性可能对一季度的基建增速带来更大的波动性。2019年一季度基建投资仅为2.65万亿元，如果假设今年的新增专项债达到3.35万亿元，并按照今年的节奏发放，对应明年一季度的专项债发行量达到1万亿元左右。在上述假设下，如果专项债投向基建的比例每上升1个百分点，明年一季度基建增速将上升0.38个百分点。对于明年而言，究竟有多少比例的专项债能够流向基建至关重要。

若明年专项债额度上调，并增加流向基建的比例，有望对基建产生一定提振，但幅度可能有限。我们从专项债和配套的非标两个因素对二者在明年相对于今年的增量进行测算。根据Wind的不完全统计，今年的新增专项债，扣除土储、棚改和乡村振兴专项债后，剩余的比例不足18%。如果按照明年流向基建的比例上升到25%计算，明年基建的增量资金约能达到8400亿元（对应新增专项债3.35万亿元）。假设今年专项债投向基建的比例为17%，那么今年基建的专项债资金为3655亿元，则明年专项债流向基建的增量是4720亿元。考虑非标收缩的400亿元后，专项债和非标两个因素导致明年基建资金来源净增4320亿元，拉动明年基建同比增速提升2.37个百分点。如果我们假设今年全年的全口径基建增速与1-9月（3.44%）相同，那么明年的基建增速可能被上述两个因素拉升至5.8%左右。因此，在明年四分之一左右的专项债流向基建的中性假设下，基建增速可能升至6%附近。