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唐纳德·特朗普（Donald Trump）的权势很大程度上体现在，能够先树立靶子，指出其眼中的魔鬼，然后对他们大加指责。本周，成了特朗普眼中的“魔鬼”的是科技行业——在某种程度上，那是一个再完美不过的“魔鬼”，因为人们认为硅谷是一个沿海、自由、富裕、精英云集的地方。

图9：国内电解铝总产能及开工率数据来源：银河期货、wind资讯图10：国内电解铝产量数据来源：银河期货、wind资讯冶炼利润截止2月22日，按当日现货价格计算，电解铝企业冶炼平均利润亏损约650元/吨左右，较上月亏损减少约150元/吨。2月份煤炭价格虽较1月出现一定程度的反弹，但目前电厂煤炭库存仍维持在高位，因此煤价走高的影响在电价端仍难体现。预焙阳极虽在环保政策的影响下，产量有所回落。但在电解铝企业普遍亏损的影响下，需求量下降明显，拖累价格继续下行。2月魏桥阳极采购价格已降至3320元/吨。因此目前电解铝成本的变化仍然取决于氧化铝价格的走势。由于2月国内氧化铝价格仍处在下行通道，随着成本曲线的继续下移，炼厂亏损程度持续得以改善。以目前原料端的运行情况来看，未来铝厂成本下移仍将是大概率事件。我们预计3月电解铝成本仍有下行可能，且降幅主要由氧化铝价格回落所致。

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2019年1-7月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，其中，7月份增长4.8%。江源指出，1-7月分工业生产运行主要有以下特点：一是生产基本平稳。1—7月份，工业生产增长5.8%，增速较1—6月份回落0.2个百分点，比二季度上升0.2个百分点，总体看基本平稳。

智能汽车未来的长线投资机会主要包括：1、汽车行业是2016年以来跌幅较大的行业，有超跌反弹的估值回归需求。2、汽车智能化隐含了万亿体量的零部件市场和汽车后市场，在智能汽车国产化过程中，头部零部件企业会有比较大的收入扩张空间。3、相对国外智能汽车的集团化作战，国内车企整合存在很多机会。

图14：房地产开发投资完成额累计及累计同比数据来源：银河期货、wind资讯图15：汽车产量及同比数据来源：银河期货、wind资讯第三部分 投资建议本月铝价内外走势触底反弹，并持续走暖。虽然月内海外市场局势不确定性依然偏高，月初中国官方PMI连续第二个月位于50荣枯线下方，中国1月财新制造业PMI创出三年以来的新低，并连续第二个月位于50枯荣线下方。令市场对于中国经济增长将继续放缓的忧虑持续升温。但随后公布的中国1月进出口数据大超预期，1月新增人民币贷款数据创单月历史新高，在一定程度上扭转了投资者对中国经济将继续放缓的悲观预期。在乐观情绪的持续推动下，铝价录得阶段性反弹行情。但从产业方面来看，铝市情况依然不容乐观。上游矿石供应的边际宽松，以及氧化铝产能的持续扩张，使得氧化铝价格续降预期仍存。成本重心的继续下移，令铝厂利润改善明显。新增产能的顺利释放叠加限停产的复产预期，后市供应压力依然严峻。消费端的节后复苏目前仍未启动，累库周期的超预期拉长或将拖累铝价后市表现。总之，在乐观情绪的持续推涨之下，2月铝价表现与基本面情况出现了一定程度的背离。在市场暂未交易基本面逻辑之前，铝价或将与其余商品一道共振走暖。但我们对此轮反弹的持续性及方向性持存疑态度，在彻底厘清市场节奏之前，暂不建议新单入场。我们预计下月主力运行区间在13400-14000之间，建议关注后市库存的累库情况以及下游的开工情况。