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6.1 金融周期下中美差异中国融资方式以间接融资为主，宽货币需疏通信用传导机制。与美国市场主要以直接融资为主导不同，尽管发展直接融资一直为监管层所鼓励，但从社融来看，2017年直接融资占比仅为6.48%，当前中国的金融体系仍以银行为中介的间接融资为主。实体经济主要融资方式不同导致货币政策在中美两国运行效果存在差异：宽货币下市场利率下行改善美国实体经济直接融资成本，有利于私人投资上升、就业趋稳、经济上行；而间接融资下信用传导受多方面影响，货币传导机制一旦受阻，宽货币对中国实体经济刺激作用有限。

而与此相对应的是，六大行业务电子化的程度也在进一步提升。例如，2019年上半年，工行网络金融交易额311.26万亿元，网络金融业务占比较上年末提高0.3个百分点至98%；邮储银行电子银行实现交易笔数140.43亿笔，交易金额10.69万亿元，电子银行交易替代率达到91.27%，较上年末提升0.83个百分点；交行境内电子银行交易笔数35.78亿笔，交易金额124.76万亿元，电子银行分流率达97.30%，较上年末提高0.71个百分点；中行电子渠道交易金额115.48万亿元，电子渠道对网点业务的替代率达到93.73%。

房价上涨动力不足。“可以小阳春，不能入夏。”正如中原地产首席分析师张大伟在国家统计局发布4月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况后的感叹，3、4月份房地产市场的“小阳春”并没有延续到五月。58同城、安居客发布5月《国民安居指数报告》显示，5月全国楼市市场小幅回暖。67个重点监测城市中，新房价格环比上浮0.44%，二手房环比微增0.11%。一线城市中，深圳新房价格略高于其他城市，而北京二手房挂牌价则相对较高。新兴城市无论是从房价涨幅还是供应量来看，表现都较为积极，

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作者|马程 编辑|叶丽丽近期影视行业正处于低气压之下。昨日腾讯影业举办了三周年发布会，聚集了国内知名的影视公司和当红导演、明星，一口气发布了六大计划，40余个影视剧项目。从腾讯自制的《庆余年》、《从前有座灵剑山》等作品，作为全球投资方、联合出品方，参与索尼哥伦比亚影院出版的漫威影片《毒液》，再到与张艺谋、陈思诚等导演的合作电视剧和电影，都将在近几年与观众见面。