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去年12月之后，欧央行停止了为期四年的债券认购项目——那曾被认为是欧元区经济复苏的原始动力——现在也许该考虑把它们请回来，以恢复这新年伊始就“崩溃了的信心”（collapse of confidence）。当然，也仍有乐观的声音。德国商业银行（Commerzbank）表示，从长期来看，应该对德国工业保有信心。汽车制造业会逐渐跟上新的规定，欧央行的货币政策将保持对投资的友好，中国的经济刺激计划也将再度繁荣中国经济，这些都会让德国经济从中受益。

根据港交所上市规则，如果申请人在六个月期限后未能向上市委员会聆讯，则上市申请失效。截至3月26日，比特大陆的此次申请已经达到六个月期限。基于此，3月26日当日，比特大陆发布内部信，官宣IPO失效消息。“我们的这一轮IPO申请将于近日失效。但是，上市的过程让公司更加透明和规范。”

预计2020年CPI同比约3.5%，前高后低。1月由于春节错位及需求旺盛可能突破5%；上半年猪周期仍强，CPI将保持在4%以上的高位；下半年受猪肉供给恢复和翘尾因素消退影响出现较大幅度回落。中东局势变化和原油价格波动是潜在冲击。预计2020年PPI同比约0.1%，由负增长缓步回升至0以上。翘尾因素拖累消退，逆周期调节基建投资托底，库存水平较低，主动去库存力度减弱。但考虑到内外需疲软，PPI仍有掉入负区间的通缩风险。消费、投资、出口三驾马车疲软，总需求不足，经济下行压力加大。货币政策和财政政策应及时有效对冲，加强逆周期调节。

12月社会融资规模增量为21000亿元，预期16114亿元，前值17500亿元；M2同比增8.7%，预期8.4%，前值8.2%。解读一、核心观点：经济短期企稳， 2020年能否划出“经济L型”的一横？（一）中美贸易摩擦暂缓、财政货币政策发力、补库存带动经济短期弱企稳，但中期形势严峻

美国言而无信，贸易战升级美国言而无信，再次发起贸易战。美国在推出500亿美元征税清单后，又出新招，宣称将对2000亿美元中国商品加征10%关税，同时威胁称，如果中国继续反击，美国将对额外2000亿美元中国商品追加额外关，史无前例的贸易挑战是国内市场今日大幅走弱的导火索。对于美国的耍流氓行为，我国也给予了强硬的态度。如果美方失去理性，出台清单，中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施，做出强有力的反制。同时不论外部环境如何变化，将持续推进改革开放。之前在报告中写过，金融市场当前的主基调是改革开放，引进外资。继沪港通与沪深通的开放后，沪伦通也日益提上日程。必须要认识到的是，贸易战不是一时之事，而是长久之事。所以不要因为一时摩擦引起的市场波动而过度恐慌。

商品价格震荡中修复，资金面仍不乐观。今日市场资金继续流出9.79亿，总沉淀回撤至1162.15亿，相比昨日流出速度有所放缓，但依然创下了近一个月以来新低，打乱了资金趋势温和上扬的状态。黑色、化工、农产品、有色板块资金分别流出3.01亿、1.74亿、4.78亿和0.26亿，流出比例分别为0.8%、1.17%、1.6%和0.07%，继节前已连续三日全板块资金呈现净流出状态。成交量方面，多板块日内创新低，黑色、化工、农产品、有色板块分别大幅回落27.39%、37.56%和34.19%和23.25%，市场日内成交全面走弱。