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沪深交易所本周同时发声，称换购ETF并不是变相减持，重申了严格实施相关规则。在我看来，名称上叫啥完全不重要，重要的是市场如何理解。一旦投资者相信股价会因这种行为承压，那么一部分人就会抢先抛售。未来大型企业换购ETF后减持会较之前弱些，相关个股的跌速有机会放缓，因接下来相关规则在执行力度上显然会加强，上市公司打“擦边球”的难度大大增加。

值得一提的是，在财务费用一栏中（母公司利润表），东旭光电母公司第三季度利息收入1.02亿元，投资收益3.81亿元，净利润达到2.29亿元。从中可看出，2019年第三季度，东旭光电母公司营收水平远远低于利息及投资水平。而且在东旭光电母公司营收仅113.5万元下，其他应收款达到115.71亿元之多。

根据资产权属区别，商业地产资产证券化主要有三种模式，以持有商业地产产权为特征的类REITs产品，以持有抵押贷款债权为特征的CMBS产品，以及以各类商业地产相关收益权为特征的ABS产品。2战略价值与社会价值经过二十余年快速发展，我国房地产市场逐步进入存量时代。不同于高周转的住宅开发销售模式，持有型或管理型地产企业，由于主营业务收入来自于租金、管理费和物业费以及运营收益，更需要资本市场的融资及退出途径。

（注1）“产品市场监管指标”（Indicators of Product Market Regulation），衡量的是各国市场监管政策对产品公平竞争的阻碍程度，得分越高表示阻碍越大。该指标根据“政府的控制程度”“对创业的阻碍”“对贸易和投资的阻碍”三个部分综合评分。自1998年开始，该指标每五年统计一次，目前已纳统年份包括1998年、2003年、2008年和2013年。数据采集使用的是问卷调研方式，由各国官方相关人士填写。该指标统计范围包括35个经合组织国家和12个非经合组织国家。这里的产品实际上也包含服务的内容。

这其中，还有不少佼佼者。不少公司的货币资金在百亿元乃至千亿元级别，这些公司直接拉高了A股整体的货币资金余额水平。统计数据显示，今年一季度末，60家公司货币资金余额超过了100亿元，如格力电器货币资金余额就高达1038亿元，成为该项目下A股公司之最。中国石化、海通证券、上汽集团、中国神华、国泰君安、中信证券、中国人寿、广发证券、华泰证券货币资金余额都在500亿元以上。上述这些都可以列入A股市场货币资金最为充裕的公司行列，它们主要集中在家用电器、石油石化、证券、汽车、煤炭等行业。

我们注意到，欧洲主要国家在华为及中国的问题上表现出较为复杂的态度，他们既想照顾与美国的盟友关系，又没有把使用华为设备的大门完全关上，欧洲国家的网络运营商大多反对排斥华为设备，各种声音共同营造了在华为问题上的不确定性。我们生活在一个历史性的十字路口，对一些纠纷和不确定性可以从不同的角度进行认识，可以对它们进行政治和安全上很严重的定性，推动国际关系朝着对抗的方向走，用最终更加糟糕的结果来证明当下激进定性的正确。也可以就事论事，不对日常纠纷上纲上线，而是将它们进行技术性拆解，加以克服。那样的话，我们将营造一个由合作、相互妥协、而非对抗主导的未来世界。