闵儿老师讲解

带量采购影响行业 未来投资机会在哪自国内首只医药主题基金汇添富医药保健于2010年成立以来，中信医药指数累计涨幅达64.4%，同期沪深300累计涨幅11.64%。而年内接连曝出的医药热点事件，致使整个医药板块和主题基金持续备受业界关注。对于是否该继续配置医药股，业内人士众说纷纭。

最近三个月，南下资金与北向资金的取态有明显差别，恒指涨了4.2%，当天北向净流入173亿元，南下净流入只有5.4亿元；12月3日，恒指涨了2.55%，北向净流入121亿，而南下却净流出21亿元。在去年两次炒作的憧憬下，港股不约而同出现了短期顶部。国内投资者与外资对内港股市的前景出现分岐，南下资金的流量放缓了，也限制了港股的修复空间。

收益率曲线通常在央行加息超过中性水平后倒挂。鉴于经济成长放缓和英国脱欧对信心的影响，英国央行未能真正启动加息周期。Sandhu总结了以下几点：一个月Sonia远期曲线当前消化3年的英国央行预测时间框架内银行利率为35个基点，30年时间框架内顶多达到50个基点，表明利率的正常化已无可能当然，使用远期利率来衡量市场对未来价格的预期也并不比随机游走更好；

对于本轮医改措施带来的调整，郭华山认为，带量采购将倒逼企业加大研发力度，努力开发创新药，而非一直依靠国外专利药品保护期到期申请仿制专利药。“带量采购全国推广要2-3年的时间。首先，未来两三年药品招标价格大概率会继续下降；其次，此次招标会导致药企根据自己的生产成本开展价格战；再次，因为时滞性影响，药企受带量采购影响降价后，利润增速也将持续走低。目前，医药企业盈利增速放缓才开始。未来，仿制药企业将持续面临降价，毛利率持续下降，利润增速下降，估值不断下杀。”

刚刚上市的网易有道，从2017年到2019年上半年，净亏损在不断地增长并呈持续扩大趋势。2017年、2018年以及2019年上半年分别净亏损1.64亿元、2.09亿元以及1.68亿元。唯一实现扭亏的是跟谁学。根据跟谁学的财报显示，二季度营收同比增长413.4%至3.54亿元，总学费收款为5.99亿元，同比增长462.4%，净利润为5030万元，同比扭亏，去年同期为亏损400万元。

跟踪评级报告称，*ST中孚主营业务盈利水平大幅下滑，2018年出现大幅亏损；公司目前债务负担很重，财务费用高， 且有部分债务已经出现逾期，短期偿债压力很大；公司受限资产规模较大，对公司资产流 动性产生不利影响。控股股东持有公司股权已全部冻结；公司剩余银行授信额度很小，间接融资渠道狭窄，且公司已被实施退市风险警示，年内无法进行直接融资，外部融资难度较大。