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“他意识到作为一名英语老师，你几乎不必说不。但作为一名CEO，你需要做出艰难的决定。在这种情况下，把公司带回中国就是马云做出的艰难决定。”2003年，阿里巴巴决定成立一个类似eBay的平台——淘宝。首先，这是一种防御性的举措，它减缓了美国公司进军中国市场的步伐。埃利斯曼回忆当时说，马云告诉员工们：“听着，我们接到了一个秘密项目。大家必须回到原来的阿里巴巴公寓，你们将要封闭工作，不能告诉你的朋友，不能告诉你的家人，甚至不能告诉其他的阿里巴巴员工。”如果不能做到这些，他们就要离开阿里巴巴——他们甚至都不知道这个项目是什么。

以北京市社保代缴为例，北京市最低基数为3387，城镇户口每月需要缴纳1621.92元（人民币，下同），农业户口每月需要缴纳1615.15元，再加上每月的服务费，每月代缴社保费用需要1700元左右。利用代理公司代为缴纳看似方便，实际上却存在一定的法律风险。

4、盈利触底证伪后，市场仍然是分母主导。估值提升的力度和节奏也取决于信用扩张的力度和节奏。当4月上旬市场过度演绎盈利触底的预期后，对于4下旬到5月而言，一方面PMI和PPI等判断盈利的关键指标还会反复，企业盈利尚未真正见底。另一方面，在经济以托底为主而不是抬起来的背景下，政策也处于信用扩张的观察窗口期，降息和大规模社融投放的必要性不足。理性来看，4月中旬开始，市场缺乏估值继续扩张的动力，指数层面可能以调整为主。

但在这四年内，360的营业收入不断增长，研发投入的占比反而下降明显，占营收比重也显著下滑。这一现象在公司的员工构成情况方面也有所体现。截至2017年6月末，公司的研发人员为4113名。然而到了2017年底，公司的研发人员仅为4052名，减少了61名。

短期来看当前市场依旧处于情绪高昂的阶段，特别近期转债市场关注度明显提升吸引了诸多增量资金的进入，成为近期市场行情的重要支撑。但从另一方面来看，股性估值快速走扩，平均价格迅速走高，而偏债标的数量也大幅减少，市场结构改善的同时伴随着安全垫的快速削弱，若非市场进入牛市则过热的市场情绪对于转债市场并非长期有利，我们判断上述前提可能并不成立。

票据融资为何火爆？从票据融资自身特点来看，其具有成本低、灵活性强、提高发行公司声誉的特点。票据融资反映出银行的风险偏好，一般当票据大幅增长时是银行风险偏好较低的时期。经济表现差时票据融资往往“逆势增长”。套利因素是推升票据融资的另一个重要原因。