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展望2019年，在宽信用不断推进的背景下，违约整体恶化程度有限，债券市场低资质主体融资难度仍维持高位，房地产及建筑装饰行业到期兑付压力较大，个体企业方面，我们主要从易爆发信用风险的企业特征识别角度进行分析。一、2018年债市违约特征2018年，宏观经济承压，在流动性充足的情况下，信用却呈现收缩态势，市场避险情绪逐步抬升，投资人风险偏好不断下降。在此背景下，债券市场2018年无论是违约债券数量还是金额均已远超历史水平，违约日渐常态化、多样化，在规模、结构、行业分布、企业特征及违约类型等方面都呈现了与往年不同的特点。

人们越来越意识到，从企业创造价值的角度来看，最重要的绝不是股东，而是客户和员工。近些年表现最优秀的企业，无论是美国的FANG（Facebook、Amazon、Netflix、Google），还是阿里巴巴、腾讯，或者是华为、海底捞，没有一个把股东排在第一位，排在第一的，或者是员工，或者是客户和顾客。

遗憾的是，GE就是这样的公司，有着辉煌的成功、庞大而繁杂的组织结构，因此近二十年发生在GE身上（也是伊梅尔特身上）的衰败并不意外，这是巨大的惯性使然。伊梅尔特不行，换了韦尔奇也未必可以，毕竟有多少人能够自己革自己的命呢？在之前的《穿越企业发展的“死亡之谷”》一文中，我们曾经区分了两种死法：“找死”和“等死”。

遇上“出行教父”作为一名职业经理人，谢东萤半生戎马已经是“军功卓著”。在加盟蔚来之前，谢东萤曾在摩根大通和香港瑞银资本等工作多年，在财务管理及融资运作方面有着丰富的经验。资料显示，自2005年12月起，谢东萤加入了新东方教育科技集团，2006年9月7日助力新东方赴纽交所上市；2014年5月，谢东萤加入京东，2014年5月22日助力京东赴纳斯达克上市；2016年9月，谢东萤加入百盛中国，2016年11月助力百盛中国赴纽交所上市。

本轮成熟牛市灵魂指标是ROIC。市场展望：短期市场受制于年底风险偏好与通胀预期，预计2020年初市场将迎来阶段低点，值得布局，首选科技。优先重点关注电子、5G应用与新能源汽车，积极关注制造业景气变化。重点关注行业：电子、传媒、计算机、新能源汽车、高端装备制造等。

很明显，刚刚官宣的红牛安奈吉并非以全新产品的姿态进入市场，其主要目的或许旨在动摇红牛维生素20余年的的市场根基，甚至取而代之。但问题在于，从知识产权保护的角度来说，红牛商标的使用许可悬而未决，像这样被两家公司用来生产几乎相近的产品，显然存在争议。