320华人自拍

曾在麦肯锡工作的一名员工告诉界面新闻，他听闻马蜂窝自由行商城的转化率并不高。在目前的情况下，吸引更多用户，借助用户数据做更精准的页面展示，对提高总体交易额来说至关重要，也是马蜂窝在多次采访中提到的努力方向。但商家水军带来的营销内容，如果不加以管理，长远来看必然会影响到用户对内容的可信度，从而影响交易。

民生银行黄剑辉认为，7月美元指数上涨2.5%，英镑、欧元、日元对美元分别贬值4.2%、2.6%、0.8%，导致外汇储备估值下降。7月主要国家国债收益率下跌、价格上升，使得外汇储备账面价值增加。6月银行结售汇再度转为逆差，6、7月为海外上市公司分红季，购汇需求较多，且7月人民币汇率较6月有所升值，预计7月银行结售汇维持逆差。综合考虑，预计7月末我国外汇储备规模为31092亿美元，环比减少100亿美元。

此外，人力成本的提升也是快递行业的一大痛点。据快递行业人士透露，以往快递员平均工资为5000元/月，今年有所提升。根据2018年“三通一达”上半年报数据来看，中通快递、圆通快递、申通快递、韵达的营业成本分别为52.53亿元、104.85亿元、53.71亿元、41.77亿元，同比2017年经营成本分别上涨40.8%、46.33%、20.50%、40.85%。

我们预计公司的净负债比率将由2017年的77.6%升至2020年的104.0%。随着PPP项目的投资增加，营运资本和资本支出的需求预计将增加，然而公司缺乏来自于非核心业务的补充性运营现金来源。我们对2018/2019/2020年的每股盈利预测分别为人民币1.216元、1.368元及1.591元。如果一带一路倡议进展快于预期，相比较小型的基建承包商，公司将占据最强大的地位。然而如果进展较慢，公司也将承受最重大的打击。我们将目标价设定为9.50港元，对应6.5/5.8/5.0倍的2018/2019/2020年市盈率。维持“收集”评级。

金融对实体经济服务好当然也不容易。风险控制兴起后，风险控制需要更加复杂的金融产品，特别是衍生品，很多是有用的，但某些金融衍生品有时候确实会脱离实体经济，变成自娱自乐。所以这里有一些模糊地带需要细致加以区分。从其它大多数金融服务来讲，如股票融资、债券融资、存贷款、支付服务，这些都是明显与实体经济紧密联系在一起的，我始终说，这部分不能够简单地叫做虚拟经济。

信用保护合约是由交易双方一对一协商达成的创新性金融衍生品。在约定期内，合约卖方替合约买方承担合约中参考实体、特定债务种类及其他具备债务特征的债务的相关信用风险，同时定期按照约定向合约买方收取保护费用；当发生信用事件或违约事件时，合约卖方按合同条款对合约买方进行赔偿。民营企业可作为信用保护合约的参考实体，其发行的债券亦可成为合约的标的债务。债券市场中存在投资意愿、但希望规避违约风险的投资者可以选择同资本实力雄厚、风控管理专业的合约创设机构协商，使信用保护合约的产品设计满足自身风险偏好需求。信用保护合约的推出将成为民营企业债务融资增信的重要手段，能够使各类业务参与主体受益：一是满足合约买方（或债券投资者）风险分散与管理的差异化需求；二是畅通民企直接融资渠道，提升民企发债融资能力；三是丰富证券公司等创设机构的业务品种，增强证券公司服务实体经济能力。