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光大证券、长江证券、浙商证券、国元证券、国海证券等券商营收均为数十亿，同比下滑幅度在20%至26%之间。归母净利润普遍下滑50%以上。只有7家券商归母净利润下滑不到五成，另有9家券商净利润下滑超过五成。太平洋证券更是亏损12至14亿元，这个亏幅直接将该公司之前两年半的净利润之和抹平。

投资类业务占比持续扩张，加杠杆有一定难度。在融资类业务增长乏力的情况下，券商资产扩表以投资类业务为主，金融类资产占比持续增长。我们认为这对券商加杠杆带来一定难度，一方面权益类资产受股市波动影响较大，以负债资金投资会加大利差波动甚至负利差风险；另一方面，以债券为主的固收型资产收益率相对平稳，但收益率较低，难以覆盖券商的负债融资成本。此背景下，我们看到券商杠杆率提升缓慢，利差趋势整体回落。

ROE：头部券商普遍好于行业平均。中信建投、国信、华安、中信和华林证券ROE排名居前，头部券商ROE基本高于行业平均，排序为中信9.0%/广发8.5%/海通8.1%/招商7.8%/华泰7.7%/国君6.7%。杠杆率：头部券商中海通、中信和招商证券杠杆率明显高于行业平均，国君、广发和华泰杠杆率与行业平均水平相近。

责任编辑：陈靖格林大华品种早报20181123【金融】昨天A股下跌，上证指数收于2645，跌幅0.23%；深成指收于7893，跌幅0.18%。期指的三个标的指数全部下跌，上证50跌幅0.56%，沪深300下跌0.37%，中证500下跌0.07%。外围市场方面，美股因为感恩节休市，欧洲股市普遍收低。早盘韩国股市高开。

投行称专项公司债券 “规模不太大，审核速度快”中国证券业协会还支持鼓励证券公司承销纾困专项公司债券。10月26日，中证协官方消息称，支持鼓励证券公司承销纾困专项公司债券，同一天，由民族证券牵头主承销、东兴证券联席主承销的“北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司纾困专项债”，以及由国信证券牵头主承销、银河证券联席主承销的“深圳市投资控股有限公司纾困专项债券”，分别在上交所和深交所发行。

4、行权价分布铜期权的行权价格覆盖铜期货合约上一交易日结算价上下1倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。根据上期所铜仿真交易合约细则，当铜行权价格≤40000 元/吨，行权价格间距为500元/吨，当铜价在40000 元/吨＜行权价格≤80000元/吨，行权价格间距为1000元/吨，行权价格＞80000元/吨，行权价格间距为2000元/吨。简言之，假如前一日铜期货结算价为53000元，铜期货涨跌停幅度5%，那么行权价格的上限是53000*（1+0.05）=55650，行权价格的下限是53000*（1-0.05）=50350，于是行权价格将以1000为步长，行权价格间距分布在[50350，55650]之间。