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奚仲豪：家庭即是经营团队需花心思沟通这场最年轻的与谈人、信昌集团董事营销长奚仲豪曾于日本名古屋爱信精机（丰田关系企业）就职，五年后回台湾进入家族企业服务，一路从生产现场、技术开发、采购、品保到营业部门历练。2017年升任为董事及负责全球业务的营销长。

父爱主义在中国的兴盛，有“家天下”“父母官”等文化的影响，有计划经济体制的惯性，有通过行政权力而不是司法程序解决问题的习惯，可谓根深蒂固。而就父爱主义和国企巨婴的关系，也盘根错节，不可简单论之。中国工商银行原行长杨凯生曾撰文指出，中国国企杠杆率比较高是有历史原因的。改革开放之前，国企发展所需的固定资产投资项目，由财政全额拨款。流动资金也是财政每年核定定额，定期拨付。只有阶段性的、临时性的、季节性的生产所需的超定额流动资金，才由银行贷款解决。自80年代中期“拨改贷”（拨款改贷款）之后，企业所需固定资产投资和流动资金全改为银行贷款，好处是强化了企业资金使用的效率意识，问题是企业资本补充的渠道变窄了。企业要不断发展，杠杆率必然不断提高。这有点像“有人生没人养”了。现在国企众多，政府财力有限，在医疗、教育、卫生方面还有很多短板要补，没有可能为众多国企补充资本，根本出路在于深化改革，有些不一定要国家持有的企业可以腾挪出一些资本，来保证那些必须做大做强的国企的发展。

此外，《每日经济新闻》记者注意到，相比2019年中报时，三季度里直接投资股票的养老目标基金新增8只。其中，2019年4月和5月才成立的华夏养老2045三年和中银安康稳健养老一年动作迅速，三季度末股票投资占比直接上升13.46%和13.69%。此外，股票仓位在10%以上的还有招商和悦稳健养老一年，仓位由二季度的10.04%提升至11.36%。

于是，我才会得出这样有点开玩笑的结论：航旅是想做露水炮的皮条中介么？四这些向他人开放的信息敏感么？不得不说，对于大部分人来说，可能也不算太敏感。热力图并不是那张你自己可以看到的飞行轨迹图，是有一点抽象的。标签上泄露了什么星座，喜欢坐过道还是靠窗，诸如此类，算特别敏感么？

● 风险因素：贸易摩擦相关不确定性；中报业绩低预期；人民币加速贬值。报告正文前言：A股全球化，知己知彼方能百战不殆在“A股进化论”系列报告中，我们将通过十余篇专题厘清A股生态结构发生的三大变迁，在相应背景下A股投资策略需要做出的适应性调整，以探寻一套新的策略研究框架。（1）变迁之一：紧信用与去杠杆背景之下，A股需要探寻全新的盈利比较方法。原有盈利能力采取ROE的分析方法将受到杠杆率下行的扰动，而ROIC与现金流分析可以甄别行业应对去杠杆及紧信用环境的影响；（2）变迁之二：补短板发力、独角兽回归，成长股将面临“二元分化”，重塑估值理论。炒壳、炒故事的成长股投资论一去不返，借鉴海外我们需要理解A股成长股的估值方法，而一二级市场联动规律对成长股的产业映射也将提供启发。（3）变迁之三：A股更加融入全球资本市场，“知己知彼方能百战不殆”。在这一背景下，海外投资者将以全球横向估值比较的视野来进行行业配置与龙头择优，而海外机构投资者的投资风格和交易策略也会间接影响A股的投资环境。（4）三大变迁带来A股大分化格局：绩优股的熊市与绩劣股的牛市，A股仍是“以龙为首”。我们试图搭建全新的护城河理论（成本、渠道、技术）筛选A股的真龙头。此外，对比海外经验寻找A股科技股龙头未来的发展路径。

▲阿尔法级潜艇（A级）A级潜艇并不太安静，特别是在它们高速靠近的时候。不过，它们的深潜能力给了它们一定的隐形能力，这取决于海洋条件。更重要的是，它们可以在速度和深度上超越北约现有的大多数武器，使这些武器很难发挥效力。同对待米格-25和其他苏联“超级武器”的态度一样，北约对待A级潜艇所构成威胁的态度也非常认真。现有的鱼雷和其他反潜武器很难追赶A级潜艇，也无法深潜到水下将其摧毁。无论是出于真正的恐慌，还是出于利用A级潜艇所构成的威胁来刺激创新和获得资金的愿望，美国海军和英国皇家海军都已启动应对计划，以研发能够探测到A级潜艇的传感器和摧毁它们的武器。