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从经济增长的方式方法来说，我们要告别过去以贸易和投资以及地产这几个马车驱动的粗放式的高增时代结束。相反我们要进入以知识红利、工程师红利、科学家红利、以商业模式升级红利产生的这种靠质量增长替代规模增长的时代，以后我们的GDP增速会稳稳的在6.5%以下，可能在最低的时候包括今年因为疫情，大家可能看到一个非常低的数据，大家要适应。其实资本市场已经开始适应了。

上市公司应收账款和存货占比增加，业绩压力恐还没有完全释放。截至2018年9月末，A股非金融上市公司应收账款占比总资产为6.5%，相较2017年底增加0.6%，应收账款占比增加，表明企业回款能力降低，收入实现质量下降。A股非金融上市公司在2018年9月底存货占比总资产为21.9%，相较2017年底增加0.8%，存货占比增加，表明企业销售压力增加，将影响企业未来盈利能力。应收账款和存货占比增加，还对企业形成资金占用，加剧流动性压力。

可惜，我们又想的太简单了。大部分券商的人才流动，都是比较正常的市场化机制。但华福对人员的进出，采取了一个更保守的机制：员工入职要经过一个面试官制度，招人的业务部门不许参与，由办公室直接临时指定一些老华福员工把关，问的问题不问专业，重点考察忠诚度。而出去就更难了，所有员工离职都要审计，审计部的几个人，面对每年几百人的进出完全接不住，办个离职至少需要好几个月，甚至更长，不少人只好通过劳动仲裁申诉。

消费者时代有几个特征：一是品牌崛起层出不穷，老的品牌有很好的护城河，新的品牌、新的产品会不断的涌现出来，这些都会构成很好的投资机会。二是裂变。包括人群中的裂变，包括产业的裂变。人群中的裂变就会产生从事各行各业，很丰富多彩的职业的人才出来。产业的裂变可以看到很多新物种的诞生，包括人工智能的公司出来、芯片设计公司出来、有网红推销的公司出来等等，这件事情会持续的在经济和社会当中发展。

我们又迎来几件很重要的事情，这是我们未来做投资要重点布局和关注的方向。1、以5G、AI物联网为基点的全方位创新升级，这一点非常宽广，也非常深刻和重要。对经济所有的面向，对每个人、每个行业、每个公司的影响都是方方面面，而且时间会非常长远。这一点我会在接下来详细的展开一下讨论。

他表示，“以往很多人会用菲利普斯曲线，认为就业率到了一个低点，通货膨胀必然要起来。我们认为，现在这个周期里市场上有一些结构性的通货紧缩因子，使得通货膨胀没有起来。”比如十年以前，出去旅游每个人要带一个手机，带一个MP3，带一个GPS，带一个钱包，现在出去旅游就带一个手机就好了。所以从经济发展的过程来看，物价并没有上涨，但是整个经济确实在增长。科技作为单独的通货紧缩因子，会在接下来的时间里持续地压低美国以及其他国家通货膨胀的水平，使得美国国债收益率倒挂的状态再持续一段时间。